展望2022年债券市场，利率债方面，中加基金认为2022年利率将延续震荡格局，主要受宽货币与宽信用此消彼长的影响。经济弹性不足决定利率阶段反弹的力度有限，而年内利率的下行空间则主要取决于经济底部的位置。

　　信用债方面，2022年宽信用大背景下，信用风险整体可控。房地产周期下行未结束，行业信用风险出清未完成，地产债避险为主，投资向高等级国企集中。城投债内部分化或会加剧，中高资质城投仍有不错的投资机会。煤钢等资源品价格预计较2021年下移，但中长期而言双碳政策存在对供给的硬约束，大宗商品价格中枢将高于疫情前水平，依然看好国企产业债表现。

　　可转债方面，目前转债市场的整体估值水平略偏高，但高估值有其合理性，无需过度担忧估值问题。2022年预计是“盈利下行+估值提升”的组合，正股和转债结构性行情多于指数性机会，需要结合自上而下和自下而上做板块和个券轮动。板块选择上，PPI-CPI剪刀差收敛确定性强，建议关注中下游盈利修复的消费板块；基建和地产板块可博弈政策带来的景气度回暖，但需注意及时止盈；高景气的新能源、军工板块估值较高，需精选个券；此外，也可适当关注汽车、旅游等困境反转板块，专精特新、国企改革等投资主题机会。

　　具体到投资策略方面，中加基金认为杠杆票息策略仍是不错的选择，建议维持中性略高的杠杆，保持对银行间市场回购成交量等央行潜在政策锚点的关注。